Белый список заемщиков
Финанс, 14.12.2009
Надежность. «Ф.» составил список эмитентов рублевых облигаций, которые понесли в кризис наибольшие расходы по своим обязательствам, исполнив их в полной мере и в срок.
«Ф.» рассматривал период с 1 июля 2008-го по 23 ноября 2009 года, исключив из списка банки, а также компании, аффилированные с государством или получавшие от него значительную финансовую поддержку. Эмитенты ранжированы по общему объему выплат инвесторам за указанный период, в том числе по купонам, в рамках погашения и исполнения оферт. В список вошли компании, которые выкупали бумаги по оферте минимум в 100% от номинала.
Дефолты из чего-то экстраординарного превратились в кризис в заурядное явление. Каждый второй облигационный выпуск за рассматриваемый период оказался либо в реальном, либо в технической дефолте. В агентстве Rusbonds насчитали 351 такой выпуск. При этом безукоризненно расплачивались с инвесторами компании по 363 выпускам. Из выплаченных эмитентами за рассматриваемый период 597 млрд рублей, 75% суммы пришлось на погашение.
Многие компании постарались воспользоваться благоприятной для них ценовой конъюнктурой, чтобы скупить подешевевшие долги. В свою очередь, некоторые инвесторы посчитали, что «синица в руках» лучше и надежнее. «Было много случаев, когда компании выкупали облигации в ходе оферт, чтобы через некоторое время выпустить их на рынок, но уже на выгодных для себя условиях. Также были ситуации, когда компании «по-тихому» скупали с рынка собственные подешевевшие бонды, иногда с 20–30% дисконтом к номиналу. Деньги во второй половине 2008 года и в начале нынешнего были дорогими, порой просто недоступными. Поэтому компании посчитали здравым выкупить бонды сейчас, чтобы, дождавшись лучших времен, снова занять у инвесторов», — говорит аналитик банка «Траст» Владимир Брагин.
В рейтинговом агентстве Fitch оценивают объем дефолтных корпоративных бумаг в 13% от совокупного объема выпусков. «До 2008 года рынок корпоративных облигаций не знал слова «дефолт» — пишут аналитики Fitch в специальном отчете. — Однако с 2008 года объемы дефолтов достигли 193,6 млрд рублей. По данным на конец октября, общий объем выпущенных корпоративных облигаций достиг 1,5 трлн рублей — 2,8% от ВВП».
Большинство компаний, попавших в список «Ф.», не назовешь счастливчиками, у которых с деньгами было все хорошо. Просто в определенный момент акционеры и менеджмент встали перед выбором: либо изыскать несмотря ни на что деньги для выплат, сохранить безупречную кредитную историю и уже потому остаться в лидерах, либо воспользоваться «трудными временами» как удобным поводом пропустить платеж или вовсе объявить о банкротстве. Ведь в этом случае в проигрыше оказывается инвестор. «Менее зрелая регулятивная среда российского рынка облигаций, которая означает меньшую защиту для держателей облигаций и более слабые требования по раскрытию информации», — отмечают в агентстве Fitch, добавляя, что в последние месяцы на рынке корпоративных бондов наблюдается некоторое оживление. «Условия для выхода на рынок заемщиков будут благоприятными по крайней мере до конца первого полугодия 2010 года. Компании освоили бонды как альтернативу банковским кредитам, но это касается первого и второго эшелонов. В третьем эшелоне эмитентов продолжатся дефолты», — прогнозирует Иван Манаенко, начальник отдела анализа долгового рынка «Велес Капитала»
Безупречные заемщики
| Место в рейтинге |
Эмитент |
Отрасль |
Всего выплачено, млн руб. |
Погашения, оферты |
Купоны |
| 1 |
Фортум |
Электроэнергетика |
8893 |
7936 |
957 |
| 2 |
Русснефть |
Нефтедобыча |
7713 |
6971 |
742 |
| 3 |
Лукойл |
Нефтедобыча |
7660 |
6000 |
1660 |
| 4 |
Стройтрансгаз |
Инжиниринг |
6561 |
4966 |
1595 |
| 5 |
Трансмашхолдинг |
Машиностроение |
4611 |
3928 |
682 |
| 6 |
Сан Интербрю Финанс |
Пищевая промышленность |
4479 |
4000 |
479 |
| 7 |
Копейка ТД |
Розничная торговля |
4148 |
2751 |
1397 |
| 8 |
Кокс Кемерово |
Угольная промышленность, металлургия |
4052 |
3000 |
1052 |
| 9 |
Трубная металлургическая компания |
Металлургия |
3945 |
3000 |
945 |
| 10 |
Синергия |
Пищевая промышленность |
3886 |
3441 |
445 |
| 11 |
Лизинговая компания «Уралсиб» |
Лизинг |
3736 |
2471 |
1265 |
| 12 |
МТС |
Телекоммуникации |
3662 |
0 |
3662 |
| 13 |
Ситроникс |
Информационные технологии |
3594 |
2965 |
628 |
| 14 |
ЛСР-инвест |
Строительство |
3557 |
2969 |
588 |
| 15 |
Макси-групп |
Металлургия |
3536 |
3237 |
299 |
| 16 |
Карусель Финанс |
Розничная торговля |
3505 |
3000 |
505 |
| 17 |
Салаватнефтеоргсинтез |
Нефтехимия |
3449 |
3000 |
449 |
| 18 |
Технониколь - Финанс |
Стройматериалы |
3442 |
3000 |
442 |
| 19 |
Группа «Нитол» |
Альтернативная
энергетика |
3411 |
3148 |
263 |
| 20 |
Мкапитал |
Недвижимость |
3193 |
3000 |
193 |
| 21 |
ТД «Мечел» |
Металлотрейдинг |
3171 |
3006 |
165 |
| 22 |
ТГК-2 |
Энергетика |
3139 |
3371 |
2802 |
| 23 |
Альянс НК |
Нефтедобыча |
3133 |
400 |
2733 |
| 24 |
Евросеть ТД |
Розничная торговля |
3000 |
3000 |
0 |
| 25 |
ТГК-4 |
Энергетика |
2973 |
379 |
2594 |
Федор Чайка
